每日市场展望，2026年6月22日

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

Munnelly’s 宏观经济简讯——和平路线图提振亚洲经济，但美联储和中国的风险依然存在

市场对美伊60天和平路线图和油价下跌表示欢迎，但涨势缺乏十足的把握。霍尔木兹海峡危机风险有所缓解，但并未消失。中国内需问题日益恶化，市场预期美联储将进一步收紧货币政策，英国政治不确定性也给英国国债带来压力。人工智能仍然是股市的主要支撑，尤其是在亚洲，但本周的美国通胀和支出数据将决定油价下跌能否抵消美联储鹰派立场的影响。

受油价下跌和美伊外交关系再度取得进展的迹象提振，亚洲股市本周开局走强。MSCI亚太指数上涨约0.6%，其中亚洲科技股涨幅超过1.5%。人工智能热潮仍是推动股市上涨的关键因素，使该地区能够忽略霍尔木兹海峡局势带来的部分不确定性。美国股指期货已从低点反弹，纳斯达克100指数期货下跌约0.6%，标普500指数期货下跌约0.5%。油价仍是影响宏观经济走势的主要因素。布伦特原油下跌约1.7%至每桶79.20美元，一度跌破79美元，此前有报道称美伊已制定60天内达成最终和平协议的路线图。此举反映出霍尔木兹海峡局势动荡带来的地缘政治风险溢价进一步收窄。但局势并非一帆风顺。特朗普总统威胁要再次采取军事行动，德黑兰暗示将重新关闭霍尔木兹海峡，而航运活动仍然难以预测。最新报告显示，航运速度有所放缓，伊朗可能正在考虑对该水道实施新的监管机制，其中可能包括对航运收取费用。这意味着市场定价并非基于和平预期，而是基于对最坏情况发生概率降低的预期。这种区别至关重要。一份为期60天的路线图令人鼓舞，尤其是有报道称阿曼和巴基斯坦正在协助组建一个委员会来指导谈判。但路线图并非最终协议，霍尔木兹海峡的运营状况仍然不明朗。油价低于每桶80美元对通胀和各国央行来说是一个缓解，但在航运流量、安全安排和制裁谈判仍未解决的情况下，风险溢价不会完全消失。

油价的缓解仍然足以支撑股市，尤其是科技股。人工智能交易继续为更广泛的市场起到缓冲作用。亚洲芯片和科技股再次领涨，延续了危机期间的趋势：地缘政治局势缓和降低了贴现率和能源市场的担忧，投资者迅速回流至高贝塔系数的人工智能受益股。尽管如此，美国科技股期货仍小幅走低，表明在近期上涨之后，市场更加谨慎。中国是亚洲股市的主要拖累因素。中国股市在假期后表现不佳，恒生中国企业指数下跌超过2%，较10月份的高点下跌近20%。MSCI中国指数已接近熊市区间。问题依然在于国内需求。近期消费数据令人失望，房地产市场仍是结构性负担，投资者越来越质疑出口韧性是否足以抵消疲软的家庭信心。这对全球经济增长至关重要。油价下跌有利于消费者和企业，但并不能解决中国内部的资产负债表问题。如果中国消费持续疲软，全球经济复苏将更加依赖美国的需求、人工智能资本支出和出口势头。这并非一个特别平衡的基础，尤其是在美联储立场变得更加鹰派的情况下。

债券市场正反映出美联储鹰派的立场。随着美国假期结束后交易恢复，包括美国国债、日本国债和澳大利亚国债在内的主要地区债券收益率均有所攀升。美国两年期国债收益率已升至约4.23%，创下2025年初以来的最高水平，市场预期美联储最早于9月加息的可能性约为75%，年底前加息幅度约为41个基点。这与油价最初下跌时主导市场的宽松预期截然不同。原因很简单：油价下跌降低了整体通胀压力，但美联储关注的焦点在于，是否需要继续保持紧缩政策以抑制潜在通胀。沃什的首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议并未向市场提供太多指引，但却凸显了委员会更为鹰派的立场。点阵图的变化以及对通胀风险评估的上行预期，使得投资者难以预期美联储会迅速恢复宽松政策。因此，本周公布的美国个人支出和通胀数据将至关重要。它们将揭示市场对美联储更激进政策路径的预期是否正确，或者油价下跌和商品价格走软是否开始抑制通胀。即使油价下跌，黄金价格也出现反弹，这凸显了宏观经济环境的不稳定性。通常情况下，地缘政治局势缓和以及收益率上升会对黄金构成负面影响。但投资者仍在对冲美伊进程的可持续性、军事威胁可能再次出现、中国经济疲软以及沃什领导下美联储沟通机制可能更加不稳定等不确定性。黄金的反弹与其说是纯粹的避险行为，不如说是投资者尚未准备放弃宏观对冲策略的信号。日元依然脆弱，因为美国国债收益率的影响大于日本央行。尽管日本央行上周加息，但美元走强和美国短期国债收益率上升仍然主导着外汇定价。如果美元兑日元汇率再次无序突破关键水平，那么干预风险依然存在。日本央行的政策正常化是渐进的；美联储的政策调整速度更快。这种分歧仍然是日元面临的核心压力。

英国又增加了一个独立的政治风险渠道。此前有报道称，英国首相基尔·斯塔默可能宣布辞职，为安迪·伯纳姆参与的领导权争夺铺平道路。特朗普总统随后在推特上表示，斯塔默即将辞职。伯纳姆在议会补选中取得压倒性胜利，已经引发了他可能接任首相的猜测。对市场而言，问题的关键不在于人事变动，而在于财政政策的反应。如果伯纳姆的领导与更高的支出、更多的借贷或更宽松的财政政策相关，那么英国国债可能需要计入更高的政治风险溢价。英镑迄今为止表现相对稳定，但英国国债市场显然更容易受到压力影响。英国央行目前倾向于保持耐心，这得益于消费者物价指数（CPI）走软、油价下跌以及私营部门工资增长放缓的迹象。但如果政治不确定性推高期限溢价或削弱英镑，英国央行的观望态度将难以维持。因此，英国面临着一个熟悉的问题：国内数据表明应谨慎行事，但政治因素和全球利率分歧仍可能导致金融环境收紧。欧洲市场进入交易时段时，形势则更为复杂。油价下跌和美伊外交进展对市场有利，但中国经济疲软、全球收益率上升以及英国政治动荡都表明应保持克制。与亚洲和美国相比，欧洲股市受人工智能刺激的杠杆作用较小，因此更容易受到经济增长和利率组合不利因素的影响。出口商还必须应对中国需求疲软以及围绕全球贸易和技术限制的担忧重现。

隔夜新闻

• 瑞士谈判取得突破，伊朗同意解除封锁并归还资产

• 据称伊朗谈判代表仍在与美国进行谈判

• 美伊在瑞士会晤，特朗普新威胁激怒德黑兰

• 中国对数十家美国公司实施出口管制和采购禁令

• 中国将两家美国稀土生产商列入出口管制名单

• 中国维持贷款基准利率LPR不变

• 日本首相高市一成暗示接受日本央行最新加息

• 韩国早期出口再次飙升，人工智能热潮推动芯片需求

• 英国首相预计将在数日内公布辞职时间表

• 英镑接近2026年低点，英国政治不确定性加剧

• 美伊和平谈判开始之际，特朗普新威胁推动油价上涨

• 美联储政策转向令债券交易员损失惨重，他们开始关注通胀数据与石油

• 基辅无人机袭击炼油厂后，俄罗斯面临燃料短缺

• 德国与KNDS家族所有者就IPO前股权出售达成一致

• 假期后，香港股市接近熊市

• 伊朗方面称谈判取得进展，亚洲股市上涨

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1550 (EU1.77b), 1.1500 (EU948.4m), 1.1400 (EU743m)

• USD/JPY: 163.00 ($2.11b), 160.00 ($1.73b), 161.00 ($1.03b)

• AUD/USD: 0.7010 (AUD973.9m), 0.7050 (AUD548.9m), 0.7150 (AUD451.8m)

• GBP/USD: 1.3200 (GBP1.09b), 1.3300 (GBP915.9m), 1.3100 (GBP793.4m)

• USD/CNY: 6.7700 ($529.5m), 7.2000 ($491.7m), 7.1200 ($300m)

• USD/CAD: 1.3925 ($496.6m), 1.3650 ($400m), 1.3460 ($360m)

• EUR/GBP: 0.8675 (EU409.2m)

截至2026年6月12日，CFTC持仓情况：最新更新因美国假期而延迟

• 股票基金投机者大幅减少了标普500指数（CME）的净空头头寸，减少了48,536份合约，总数降至437,047份。与此同时，股票基金经理也减少了标普500指数（CME）的净多头头寸，减少了5,095份合约，总数降至980,112份。

• 再来看美国国债期货，投机者减少了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸，减少了49,056份合约，目前为1,320,162份。然而，CBOT 10年期美国国债期货的净空头头寸有所增加，增加了34,232份合约，达到863,807份。相比之下，芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸大幅减少130,350份合约，收于1,219,838份。

• 另一方面，投机者增加了CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸，增加了31,021份合约，目前总计318,731份。此外，CBOT美国国债期货的净空头头寸也小幅增加了3,452份合约，达到163,305份。

• 在加密货币领域，比特币多头持有3,018份净多头头寸。

• 货币的净头寸出现波动：瑞士法郎的净空头头寸为-36,665份合约；英镑为-64,213份合约；而欧元则拥有13,932份净多头头寸。最后，日元继续疲软，净空头头寸为 -145,818 张合约。
  

技术与交易观点

标普500指数 - 周四PCE数据公布前，市场将进行看涨盘整

• 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

• 高于7580，目标7700

• 低于7400，目标7185

美元指数 (DXY) - 100为周线关键支撑位

• 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看涨

• 高于100，目标102.50

• 低于99.40，目标98.40

欧元/美元 (EURUSD) - 1.15为周线关键支撑位

• 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

• 高于1.15，目标1.1780

• 低于1.1650，目标1.1450

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.33为周线关键支撑位

• 日线成交量加权平均价 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价 (VWAP)看跌

• 高于 1.35 目标价位 1.3580

• 低于 1.33 目标价位 1.3050

美元/日元 - 160.50 周线关键价位

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160.50 目标价位 162.20

• 低于 159 目标价位 157.95

黄金/美元 - 4100 周线关键价位

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4200 目标价位 4500

• 低于 4150 目标价位 3569

比特币/美元 - 60.5 周线关键价位

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 67.2k 目标价位 70.5k

• 低于 60.5k 目标价位52.2k